環(huán)氧乙烷3月結算價格下跌1000-1200元/噸不等，區(qū)域差價拉平，目前環(huán)氧乙烷區(qū)域價格平衡在6600元/噸左右。此次下滑，刷新了環(huán)氧乙烷歷史新低，下跌壓力來自需求面的被動導致環(huán)氧乙烷中間環(huán)節(jié)庫存壓力明顯，存量博弈下，市場向上游傳導。受乙烯價格低位影響，環(huán)氧乙烷利潤空間依然可觀。預計后市環(huán)氧乙烷需求跟進是關鍵，關注工廠產(chǎn)銷。
增產(chǎn)與突發(fā)事件并存 供需雙弱的行業(yè)背景
3月，沙特、俄羅斯以實際行動正式打響了原油市場的新一輪價格戰(zhàn)，歐美原油期貨一度跌至18年以來最低。伴隨著外圍公共衛(wèi)生事件的發(fā)酵，市場對于原油需求端的擔憂情緒開始升溫，供需雙弱影響下導致原油一直處于磨底狀態(tài)，本周一度逼近20美元/桶。雖然近期各國央行刺激計劃和美國試圖干預價格戰(zhàn)，但是依舊難以抵消公共衛(wèi)生事件導致的石油需求驟降，救市政策收效甚微。原油的大幅回落，導致環(huán)氧乙及下游行業(yè)高庫存壓力的成本向上游傳導，本周跟隨油價進一步探底，迎來多年來的價格新低。
環(huán)氧乙烷利潤空間可觀，市場產(chǎn)銷仍偏寬裕
環(huán)氧乙烷利潤空間從數(shù)據(jù)顯示依然可觀，據(jù)統(tǒng)計目前環(huán)氧乙烷參考利潤空間約1500元/噸，乙烯價格的持續(xù)下滑帶來的成本釋放，使得環(huán)氧乙烷利潤空間加寬;但目前國內環(huán)氧乙烷生產(chǎn)企業(yè)的乙烯成本略高，因乙烯約有30天左右的時間差。另外MTO法環(huán)氧乙烷目前利潤約1000元/噸，工廠生產(chǎn)仍穩(wěn)定。
乙二醇價格再度刷新歷史低位，看空氛圍不減
現(xiàn)階段乙二醇市場供需格局表現(xiàn)相對穩(wěn)定，華東收盤3100元/噸左右;乙二醇檢修規(guī)模短期尚未出現(xiàn)進一步擴大，且聚酯開工恢復進度放緩，乙二醇累庫仍未結束，短期供需層面對價格仍形成較強壓力，且宏觀方面受制于公共衛(wèi)生事件發(fā)展以及OPEC+深化減產(chǎn)能否重新達成的不確定性，市場避險情緒仍然偏高，預計短期乙二醇市場仍將延續(xù)偏弱運行，價格運行區(qū)間預期維持在3000-3400元/噸。乙二醇與環(huán)氧乙烷價差高達一倍，所以工廠仍需尋找平衡點。
夾縫中生存的聚羧酸減水劑單體，虧損壓力明顯
聚羧酸減水劑單體面臨上擠下壓態(tài)勢明顯，單體工廠提前于環(huán)氧乙烷下調價格爭奪現(xiàn)有僅存的一點蛋糕，華東最低價格聽聞7800元/噸，最高價格8200元/噸，同比下滑20%;因原料環(huán)氧乙烷價格透明，原料的漲跌決定單體的走勢，單體工廠的成本以及利潤空間也就透明度較高;在高庫存壓力下，聚羧酸單體不得不面臨虧損壓力，需求買氣不足，目前不得已只能向上傳導，夾縫中生存壓力較大，存量博弈的掙扎。
綜合以上來看，環(huán)氧乙烷目前基本面仍面臨不確定因素風險，一是需求的被動難以短期內消化中間環(huán)節(jié)的庫存，二是，上游一直觸底徘徊，一次次刷新歷史新低，導致市場心態(tài)脆弱;其次，因環(huán)氧乙烷利潤空間仍可觀，市場產(chǎn)銷難平衡到最佳狀態(tài)。卓創(chuàng)認為，短線來看，環(huán)氧乙烷維穩(wěn)是關鍵，長線看，關注工廠產(chǎn)銷以及需求的跟進力度。
