2014年9月，國(guó)務(wù)院批復(fù)《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》，其中明確提出要建立我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)碳交易試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，全國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)計(jì)劃于2016年試運(yùn)行,2020年正式建立全國(guó)碳市場(chǎng)。削減氫氟碳化物及碳交易市場(chǎng)的建立,短期將帶來(lái)氟化工行業(yè)主題性的投資機(jī)會(huì);長(zhǎng)期看,若在國(guó)際市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)并得到執(zhí)行,有望催化氟化工行業(yè)新一輪牛市,建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭巨化股份和三愛(ài)富。
2014年11月12日《中美氣候變化聯(lián)合聲明》發(fā)布,提到中美將“同意就全球削減氫氟碳化物這種強(qiáng)效溫室氣體攜手合作”,這是13年以來(lái)國(guó)際會(huì)議以及國(guó)務(wù)院文件多次提及削減氫氟碳化物之后的再次強(qiáng)化。此外,從國(guó)際應(yīng)對(duì)氣候變化的趨勢(shì)看,建立全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。
面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)際社會(huì)有關(guān)氣候變化談判受阻,國(guó)內(nèi)建立碳交易市場(chǎng)進(jìn)展緩慢。
重點(diǎn)關(guān)注
巨化股份擁有10萬(wàn)噸R22產(chǎn)能,僅次于東岳集團(tuán),開(kāi)工率基本上滿開(kāi),可充分受益于產(chǎn)品價(jià)格提升。此外,公司R134a的產(chǎn)能6萬(wàn)噸,位居世界前列,R125募投項(xiàng)目投產(chǎn)后將達(dá)4萬(wàn)噸,且正在進(jìn)行第四代制冷劑研發(fā)。此外,公司是浙江省國(guó)企改革主題的主要標(biāo)的之一,未來(lái)公司活力有望得到激發(fā),并疊加行業(yè)回暖,帶來(lái)一波周期反轉(zhuǎn)行情。
三愛(ài)富由上海市有機(jī)氟材料研究所改制成立,研發(fā)實(shí)力雄厚,各主要產(chǎn)品都有較高的市場(chǎng)份額。公司擁有第四代制冷劑HFO1234yf全球第一套商業(yè)化裝置，一期產(chǎn)能3千噸,已獲歐盟認(rèn)可，市場(chǎng)空間巨大。
支撐評(píng)級(jí)要點(diǎn)
削減氫氟碳化物,氟化工牛市有望再現(xiàn)。氫氟碳化物HFCs主要作為第三代制冷劑而廣泛使用于家用空調(diào)、冰箱和汽車(chē)空調(diào)等制冷劑,是《蒙特利爾議定書(shū)》后主要的ODS替代品。但由于其GWP值高,溫室效應(yīng)明顯,因而成為《京都議定書(shū)》框架下需要被逐步淘汰的六大溫室氣體之一,主要發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際環(huán)保組織都不斷呼吁減少氫氟碳化物的生產(chǎn)和使用。從歷史看,上一輪氟化工行業(yè)景氣周期主要源于第二代制冷劑淘汰,目前行業(yè)所處狀態(tài)類(lèi)似于第一代制冷劑R12 等淘汰之后06-08年的低迷期。未來(lái)若全球就削減氫氟碳化物的達(dá)成共識(shí),發(fā)達(dá)國(guó)家將率先削減相關(guān)產(chǎn)能,屆時(shí)制冷劑短期可能出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能缺口,并有望推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,利好國(guó)內(nèi)氟化工企業(yè)盈利及股價(jià),帶來(lái)新一輪氟化工牛市。
碳交易市場(chǎng)建立利好氟化工行業(yè)。從國(guó)際應(yīng)對(duì)氣候變化的趨勢(shì)看,建立全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。2014年9月,國(guó)務(wù)院批復(fù)《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》,其中明確提出要建立我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)。從我國(guó)碳交易發(fā)展歷史看,經(jīng)歷了兩個(gè)階段:基于《京都議定書(shū)》下的清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)階段,以及2011年我國(guó)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。盡管京都議定書(shū)第二承諾期減排義務(wù)和合作機(jī)制分歧嚴(yán)重,談判進(jìn)展緩慢,CMD發(fā)展受阻。但 CDM機(jī)制依舊是目前發(fā)展最成熟的機(jī)制之一,也是與發(fā)展中國(guó)家相關(guān)的最主要的溫室氣體減排交易機(jī)制。
而且其發(fā)展歷史為我國(guó)碳交易市場(chǎng)的建立積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。此外,由于氟化工生產(chǎn)過(guò)程中相關(guān)產(chǎn)品及副產(chǎn)品的GWP值普遍是CO2的上千倍,因而未來(lái)碳交易市場(chǎng)成熟,氟化工企業(yè)在碳減排方面空間較大,在目前的碳交易框架下,有望成為碳排放配額或者核證自愿減排量(CCER)出售方,并從中獲取相關(guān)收益。
未來(lái)催化劑不斷。展望未來(lái),2014年12月1日至12日聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)將在秘魯利馬舉行,并為2015年底在法國(guó)巴黎舉行的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)做準(zhǔn)備,國(guó)際社會(huì)各方對(duì)巴黎會(huì)議達(dá)成新協(xié)議充滿期待。此外,我國(guó)碳交易市場(chǎng)相關(guān)的制度建設(shè)以及扶持政策等也將在未來(lái)逐步推進(jìn),為2016年全國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)做準(zhǔn)備。
