與題材炒作、追逐資金相比，立足于行業(yè)研究的選股思路則顯得穩(wěn)妥許多，尤其是目前周期性行業(yè)集體回暖大背景下。
開年第一周，*ST滄大(600230.SH)延續(xù)漲勢，并創(chuàng)下近7年的新高24.35元。與之形成鮮明對比的是，2016年二季度時，公司尚艱難徘徊于保殼路上。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，由于氣頭尿素裝置已經(jīng)停產(chǎn)，所以*ST滄大的主營產(chǎn)品僅剩下TDI(甲苯二異氰酸酯)，該產(chǎn)品是生產(chǎn)海綿、涂料的主要原料之一，下游消費(fèi)涉及房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。
“從2016年4月底、5月初開始，TDI開始出現(xiàn)上漲，到2016年10月份時，價格達(dá)到年內(nèi)頂點(diǎn)，部分小單成交價一度突破50000元/噸，主流成交價格也維持在30000元至50000元之間?！盩DI分析師1月6日介紹稱。
TDI價格的上漲，極大地帶動了企業(yè)利潤率的提升，這成為了*ST滄大能夠成功扭虧的關(guān)鍵。雖然公司目前尚未發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但是可以預(yù)計的是，*ST滄大很可能會出現(xiàn)從保殼到爆賺的戲劇一幕。
TDI暴走
當(dāng)產(chǎn)品價格連續(xù)數(shù)年下跌，行業(yè)內(nèi)公司虧損不斷時，人心思漲便成為了必然，更不用說還有基本面因素的配合。
從行業(yè)規(guī)模上看，TDI可以算的上一個典型的小行業(yè)，全球總產(chǎn)能不過220萬噸/年，其中國內(nèi)產(chǎn)能為89萬噸/年，并主要集中在4家內(nèi)資企業(yè)，以及2家外資企業(yè)。
不過，在2016年國外生產(chǎn)商卻集中“歇火”。
2016年5月，日本三井宣布永久關(guān)閉鹿島12萬噸/年TDI裝置;2016年6月，法國Vencorex宣布TDI12.6萬噸/年的產(chǎn)能退出;6月，科思創(chuàng)宣布德國16.5萬噸/年裝置將改建用于生產(chǎn)MDI。
國外供應(yīng)吃緊的背景下，還是尋求從中國等地進(jìn)口TDI。
數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)TDI進(jìn)口總量2.48萬噸，出口總量為12.59萬噸，凈出口10.11萬噸。
反觀國內(nèi)，TDI產(chǎn)能亦有所下滑。2016年9月，方大化工(000818.SZ)的參股公司錦化聚氨酯，曾被另一股東甘肅銀光申請進(jìn)行破產(chǎn)清算，該公司產(chǎn)能為5萬噸/年。
“國內(nèi)價格本來就很低，2015年更是跌破成本線，而產(chǎn)量又相對有限，已停產(chǎn)裝置重啟又需求時間，產(chǎn)能短時間內(nèi)難以釋放，”四川一位化工行業(yè)人士1月6日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，這就像做饅頭的虧了好多年，突然人們都來買饅頭，價格便借機(jī)起來了。
據(jù)叢琳介紹，2016年4月30日，TDI國產(chǎn)貨市場價為12000元/噸，外資貨12500元/噸，到2016年10月時，主流成交價已漲至30000元/噸以上。至10月18日時，TDI價格出現(xiàn)小幅回落，但是報價仍維持在26000元/噸至27000元/噸之間。
“從大環(huán)境上看，與今年房地產(chǎn)回暖有一定關(guān)系，另外就是幾乎所有化工產(chǎn)品在2016年都經(jīng)歷了觸底，TDI只是比較幸運(yùn)，基本面因素更為配合。”叢琳介紹稱。
需要指出的是，TDI技術(shù)壁壘較高，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)甚至涉及TNT，危險程度可見一斑。這意味著，來自外部新增產(chǎn)能的影響較小。那么2017年TDI價格能否繼續(xù)維持強(qiáng)勢?
“表觀需求還是在增加的，但是現(xiàn)在價格處于高位，所以可能會出現(xiàn)震蕩下行的走勢?！眳擦毡硎?，不過整體價格會維持相對穩(wěn)定，上游廠家嘗到了甜頭，預(yù)計價格不會低于2015年，“業(yè)內(nèi)對2017年的走勢也都比較樂觀”。
此外，2017年國外TDI生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)情況同樣值得關(guān)注。
*ST滄大摘帽成定局
數(shù)據(jù)顯示，*ST滄大2015年TDI業(yè)務(wù)營收17.74億元，同期公司總營收17.94億元。
同時，公司2016年8月曾發(fā)布公告，鑒于目前尿素市場持續(xù)低迷，尿素產(chǎn)品成本倒掛，故決定暫緩沃原分公司55萬噸尿素裝置開車。
不難看出，*ST滄大公司業(yè)績與TDI價格走勢直接相關(guān)，而目前公司TDI價格亦仍維持在較高水平。
“30噸整車發(fā)往山東或周邊地區(qū)，大概在26500元/噸至27000元/噸之間，其他地方會稍高一些?！?ST滄大銷售人員1月6日介紹稱。
雖然公司至今尚未披露業(yè)績預(yù)告，但是從其產(chǎn)能、市場價格上，亦不難推測出公司盈利情況。
據(jù)了解，目前*ST滄大擁有TDI產(chǎn)能15萬噸/年，占國內(nèi)產(chǎn)能的18.76%左右，以此計算其月均產(chǎn)量為1.25萬噸，2016年四季度產(chǎn)量為3.75萬噸。
而根據(jù)測算，2016年國產(chǎn)TDI市場均價為32000元/噸。即使按照30000元/噸的價格保守估算，*ST滄大四季度銷售規(guī)模也將達(dá)到11.25億元。
“TDI生產(chǎn)原料較多，其中甲苯使用最多，但是占比相對有限。一般情況下，各家企業(yè)的生產(chǎn)成本在13000元/噸左右，各家企業(yè)相差都不會太大。”叢琳表示，同時考慮到四季度TDI價格處于高位，也可以認(rèn)定彼時是各家企業(yè)盈利情況最好時期。
這意味著，各家生產(chǎn)企業(yè)在2016年四季度TDI的毛利潤可以達(dá)到1.7萬元，甚至更高。若按照上述數(shù)據(jù)估算，*ST滄大同期毛利潤有望超過6億元。
雖然絕對數(shù)并不算高，但是要知道*ST滄大2016年前三季度盈利尚不過8272萬元，單季度6億的毛利潤便顯得十分可觀了。
雖然具體盈利情況，尚需等待正式公告后方能確定，但是對于上市公司來講，2017年摘掉*ST的帽子已無懸念。
需要指出的是，2016年10月初TDI飆漲期間，*ST滄大股價亦曾連續(xù)漲停，但是買方機(jī)構(gòu)卻集體缺席。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，僅有博時基金持有*ST滄大28.68萬股。
如今，*ST滄大已突破前期新高，并再次震蕩向上，這或許正是出自前期缺席的機(jī)構(gòu)之手。
