事件：
據(jù)央視新聞，國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，今年將制定出臺促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。
簡評
汽車家電上游涉及眾多化工品，聚氨酯、制冷劑、改性塑料等行業(yè)受影響較大
2018年，我國汽車銷量同比下降3.6%，相比2017年的同比增長3.04%大幅下滑6.64個百分點(diǎn)。主要家電品種電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、彩電2018年前11個月產(chǎn)量累計(jì)同比增速分別為2.9%、-0.3%、14.9%、10.3%，相比2017年同期，增速分別變化-11、-4、+13、-16個百分點(diǎn)，除彩電外同比增幅均出現(xiàn)較大幅度下滑。汽車家電上游涉及眾多化工品，較典型的為聚氨酯、制冷劑和改性塑料等產(chǎn)品，后續(xù)若出臺汽車家電消費(fèi)刺激政策，上述化工品需求端有望迎來改善。
MDI:MDI是全球競爭性產(chǎn)品，下游應(yīng)用比較廣泛，在國外MDI下游主要是建筑材料(50%)、粘膠劑(13%)、冰箱冷藏(12%)等;國內(nèi)MDI下游主要集中在冰箱冷藏(45%)、建筑材料(18%)、汽車(13%)等領(lǐng)域，冰箱冰柜的銷量提升將對MDI需求形成拉動。MDI價(jià)格2018年以來處于下跌趨勢，國內(nèi)聚合MDI價(jià)格從2018年1月初的27000元下滑至目前的12000元，國內(nèi)純MDI價(jià)格從2018年1月初的30000元下滑至目前的20400元，長期來看，MDI裝置具有高壁壘、高投入的特點(diǎn)，一直保持寡頭壟斷行業(yè)格局，全球范圍內(nèi)僅有8家供應(yīng)商，其中萬華化學(xué)、科思創(chuàng)、巴斯夫、亨斯邁、陶氏5家合計(jì)占據(jù)全球產(chǎn)能85%以上。目前MDI價(jià)格已經(jīng)處于歷史底部位置，已經(jīng)有企穩(wěn)跡象，未來有望逐步回升。
環(huán)氧丙烷：PO下游主要是軟泡聚醚(占比59%，主要應(yīng)用在家具、汽車、鞋材領(lǐng)域)和硬泡聚醚(占比18%，主要應(yīng)用在冰箱、汽車、建筑保溫領(lǐng)域)，如果家電和汽車產(chǎn)銷量得到提振，將對產(chǎn)品需求產(chǎn)生直接利好。從價(jià)格層面來看，2018年P(guān)O價(jià)格圍繞11000元的價(jià)格中樞進(jìn)行高位震蕩，相關(guān)廠商保持較好盈利能力。目前國內(nèi)由于環(huán)保高壓已禁止新上氯醇法裝置，直接氧化法缺乏成熟技術(shù)，共氧化工藝受限于副產(chǎn)品消化，未來新增產(chǎn)能投放很慢，目前全國產(chǎn)能約300萬噸，行業(yè)產(chǎn)能稀缺狀態(tài)將持續(xù)。
制冷劑：制冷劑下游集中在空調(diào)(78%)、冰箱(16%)、汽車(6%)，上述產(chǎn)業(yè)政策的出臺將刺激其下游需求。2017年以來制冷劑全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格保持高位，原料方面，螢石做為國家戰(zhàn)略資源、氫氟酸作為危險(xiǎn)化學(xué)品，產(chǎn)能擴(kuò)張受到制約;產(chǎn)能方面，二代制冷劑正在逐步進(jìn)行削減，三代制冷劑預(yù)期2020年也將實(shí)施配額制度，新增產(chǎn)能有限;需求端方面，海外制冷劑加速退出，拉動出口，且國內(nèi)空調(diào)正集中進(jìn)入更新維修年份，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度仍將維持。
改性塑料：需求端有望迎改善：改性塑料下游主要用于家電、汽車、電子電氣、辦公設(shè)備、電動工具、照明等行業(yè)，其中汽車占比30%，家電占比29%，兩者合計(jì)占改性塑料需求近60%。油價(jià)中樞下移，改性塑料成本端將迎改善：改性塑料上游原材料主要為PP、ABS、PS等石化產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，與油價(jià)關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)。行業(yè)成本傳遞能力相對較弱，歷史上盈利狀況與油價(jià)呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系。2018年10月份以來油價(jià)沖高回落，2019年初雖有所回升，但油價(jià)中樞較2018年仍大概率下降，改性塑料成本端也將迎來改善。產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，破局機(jī)會留給龍頭企業(yè)：目前中國有上千家企業(yè)從事改性塑料生產(chǎn)，但產(chǎn)能非常分散，絕大部分為產(chǎn)能不足3000噸的小廠，萬噸以上生產(chǎn)企業(yè)只有不足70家，呈現(xiàn)典型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩。國內(nèi)企業(yè)若想在技術(shù)、規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈方面與國際化工巨頭抗衡，毫無疑問需要在龍頭企業(yè)中尋找機(jī)會。
